# El Tesoro colocó $8,87 billones: por qué el cálculo de la renovación cambia al incluir dos bonos

Publicado: 2026-11-11 · Autor: Redacción Cíclico · Foto: Foto de archivo (2006): Sking / Wikimedia Commons (CC BY-SA 3.0) · Nota original: https://somosciclico.com/nota/el-tesoro-coloco-887-billones-por-que-el-calculo-de-la-renovacion-cambia-al-incluir-dos-bonos/

El Tesoro adjudicó $8,87 billones en la primera licitación de noviembre, tras recibir ofertas por $11,60 billones. La Secretaría de Finanzas informó que alcanzó un refinanciamiento del 103,07% de los vencimientos considerados para la operación, pero aclaró que ese cálculo no incluye los pagos de los bonos TX26 y TX28.

La diferencia es importante para entender cuánto dinero quedó en el mercado. El porcentaje oficial compara la colocación con los vencimientos asociados a la liquidación de esta licitación. Los dos bonos ajustados por inflación tuvieron pagos este miércoles, fuera de esa cuenta.

Al incluirlos, el equipo de investigación de Puente estimó que la renovación efectiva se ubicó cerca del 84% y que se liberaron aproximadamente $1,7 billones. Los dos porcentajes responden, por lo tanto, a conjuntos distintos de obligaciones: el 103,07% no describe el resultado de todos los pagos considerados por los analistas.

La mayor demanda se concentró en el instrumento ajustado por la tasa TAMAR con vencimiento en abril de 2027. Finanzas adjudicó $3,51 billones, con un margen de 2,5 puntos porcentuales sobre esa referencia vinculada a los depósitos mayoristas.

También colocó $2,15 billones en la letra que vence en enero de 2027 y $1,62 billones en el título a tasa fija con vencimiento en junio de ese año. El bono CER a junio de 2028 recibió $0,4 billones, mientras que el instrumento vinculado al dólar con vencimiento en enero de 2027 sumó $1,18 billones.

El resultado dejó a los títulos de menor plazo como protagonistas de la demanda y al bono que atraviesa el calendario electoral de 2027 como la alternativa menos elegida.