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El Tesoro nacional afronta vencimientos por casi $27 billones durante octubre, con la mayor presión concentrada hacia fin de mes. El volumen obliga a la Secretaría de Finanzas a conseguir fondos o renovar títulos para cubrir los compromisos que llegan a su fecha de pago.
Dos tramos de vencimientos
Un informe de Wise Capital estima un primer bloque de $4,86 billones para el 15 de octubre y otro de $22,13 billones hacia el cierre del mes. Las cifras estiman los pagos que corresponden al calendario de deuda de octubre.
La concentración responde en buena parte a letras vinculadas al dólar cuyos pagos, inicialmente previstos para el 30 de septiembre, se desplazaron al 30 de octubre mediante un canje.
Cuándo serán las licitaciones
El cronograma oficial de Finanzas prevé licitaciones el miércoles 14 y el miércoles 28 de octubre, con liquidaciones el viernes 16 y el viernes 30. El llamado de la primera se publicó el 9 de octubre; el de la segunda está previsto para el 26.
La fecha de una licitación, la de su liquidación y la del vencimiento de un título cumplen funciones distintas: en la primera se reciben ofertas; en la liquidación se concretan los movimientos de fondos y títulos; en el vencimiento se debe pagar la deuda que llega a término.
Menú de la primera licitación
La Secretaría de Finanzas publicó el llamado oficial del 9 de octubre. Recibirá ofertas el miércoles 14, de 10 a 15, y liquidará las adjudicaciones el viernes 16. Ofrece cuatro reaperturas:
- LECAP S29E7: letra capitalizable en pesos que vence el 29 de enero de 2027.
- TMG28: bono en pesos a tasa TAMAR, con vencimiento el 31 de agosto de 2028.
- TXMD9: bono en pesos dual CER/TAMAR, con vencimiento el 14 de diciembre de 2029.
- TMVE8: bono de moneda dual TAMAR/dólar linked, con vencimiento el 28 de enero de 2028.
La LECAP ofrece una tasa fija. El bono TAMAR sigue una tasa variable y los duales combinan referencias de actualización, como precios, tasa bancaria o tipo de cambio, de acuerdo con las condiciones de cada título. El TMVE8 se suscribe en pesos al tipo de cambio de referencia del BCRA del día hábil anterior a la licitación.
Tres de los cuatro instrumentos vencen después del cierre del mandato presidencial en 2027. Daniel Chodos, de Dhalmore Capital, señaló en Perfil que el regreso de esos plazos cambia el menú respecto de las colocaciones recientes, más concentradas en instrumentos cortos. Es la evaluación del analista; la demanda efectiva se conocerá con el resultado de la licitación.
Qué mira el mercado
Los inversores siguen las tasas y la demanda por los plazos ofrecidos. El calendario de octubre incluye deuda ajustada por CER, vinculada al dólar y a tasa fija, según el informe de Wise Capital.
En el mercado esperan que Finanzas vuelva a recurrir a canjes para aliviar la concentración de pagos. Un canje intercambia títulos próximos a vencer por otros con diferentes plazos o condiciones. El mercado espera una nueva operación, cuyo anuncio y condiciones siguen pendientes.
El desafío es renovar una masa grande de deuda sin aumentar de manera excesiva su costo. El resultado dependerá de las condiciones que ofrezca el Tesoro y de la demanda de los inversores.
